I. Tổng quan
Hợp đồng vĩnh viễn là một sản phẩm phái sinh tài sản kỹ thuật số do Sàn giao dịch BKG ra mắt, sử dụng USDT làm đơn vị định giá và thanh toán.
Sản phẩm hỗ trợ vị thế Long (Mua) và vị thế Short (Bán), đồng thời cung cấp nhiều mức đòn bẩy khác nhau.
Không có thời điểm tất toán cố định. Cơ chế Funding Fee (Phí tài trợ) được sử dụng để giúp giá hợp đồng vĩnh viễn duy trì sự đồng bộ với giá thị trường giao ngay.
BKG sử dụng Mark Price (Giá đánh dấu) hợp lý để tính P&L chưa thực hiện và Giá thanh lý, nhằm giảm khả năng bị thanh lý không cần thiết do biến động giá bất thường.
Mục tiêu của hợp đồng vĩnh viễn là mô phỏng giao dịch trên thị trường giao ngay, đồng thời cho phép người dùng sử dụng đòn bẩy cao hơn.
2. Định nghĩa hợp đồng tương lai
Ví dụ: BTCUSDT
Hỏi: BTCUSDT được định giá như thế nào?
Giá cơ sở của BTCUSDT là BKG Index (Chỉ số BKG).
Giá của tài sản cơ sở và hợp đồng vĩnh viễn đều được định giá bằng USDT, đồng thời toàn bộ tiền ký quỹ và P&L đều được tính bằng USDT.
Nếu kỳ vọng chỉ số BTC/USD tăng → mở vị thế Long.
Nếu kỳ vọng chỉ số BTC/USD giảm → mở vị thế Short.
Ví dụ:
Giả sử giá BTC hiện tại là 5.000 USDT.
Tiểu Trần mở vị thế Long 100 BTC:
100 BTC ÷ 0,001 BTC/hợp đồng = 100.000 hợp đồng
Nếu giá BTC tăng lên 6.000 USDT, lợi nhuận là:
100.000 × 0,001 × (6.000 - 5.000) = 100.000 USDT
Vì vậy, lợi nhuận của vị thế là 100.000 USDT.
3. Tỷ lệ phí giao dịch
| Loại phí | Tỷ lệ |
|---|---|
| Taker | 0,04% |
| Maker | 0,04% |
4. Mark Price (Giá đánh dấu)
Mark Price được liên kết với Funding Rate (Tỷ lệ tài trợ).
Công thức cơ bản:
Tỷ lệ cơ sở của Funding Fee = Funding Rate × (Thời gian còn lại đến lần thanh toán Funding tiếp theo / Chu kỳ Funding)
Mark Price = Giá chỉ số × (1 + Tỷ lệ cơ sở của chi phí Funding)
Mark Price đóng vai trò quan trọng vì P&L chưa thực hiện được sử dụng để xác định mức thanh lý và mức đòn bẩy tối đa có thể lên tới 125x.
Price Index (Chỉ số giá)
Price Index được tính dựa trên giá trung bình có trọng số của nhiều thị trường giao ngay lớn và là thành phần chính để tính Mark Price.
Các sàn giao dịch tham chiếu Price Index bao gồm:
Huobi
Binance
Okex
Bittrex
HitBTC
Gate.io
Bitmax
Poloniex
FTX
MXC
Trọng số của từng sàn sẽ được điều chỉnh định kỳ dựa trên khối lượng giao dịch.
Cơ chế bảo vệ
1. Chênh lệch giá từ một nguồn duy nhất
Nếu giá mới nhất của một sàn giao dịch lệch hơn 5% so với giá trung vị của tất cả các nguồn dữ liệu, trọng số của sàn đó sẽ được đặt thành 0.
2. Sự cố kết nối
Nếu một sàn giao dịch không cập nhật dữ liệu giao dịch trong vòng 10 giây, trọng số của sàn đó sẽ được đặt thành 0.
Price Index phản ánh giá giao ngay hợp lý được sử dụng để tính Mark Price và P&L chưa thực hiện.
Tuy nhiên, P&L thực tế khi đóng vị thế sẽ được tính dựa trên giá khớp lệnh thực tế trên thị trường.
Công thức Mark Price
Mark Price = Median (Price 1, Price 2, Futures Price)
Trong đó:
Price 1 = Price Index × (1 + Funding Rate × (Thời gian từ thời điểm thanh toán Funding tiếp theo (giờ) / 8))
Price 2 = Price Index + Moving Average (Basis 30 phút)
Basis 30 phút = Moving Average ((Bid1 + Ask1) / 2 - Price Index)
Dữ liệu được lấy mẫu mỗi phút.
Median là giá trị nằm ở giữa trong ba giá trị Price 1, Price 2 và Futures Price.
Ví dụ:
Nếu:
Price 1 < Price 2 < Futures Price
thì:
Mark Price = Price 2
Trong điều kiện thị trường cực đoan hoặc khi xuất hiện sai lệch bất thường từ các nguồn dữ liệu giá, BKG có thể trực tiếp sử dụng Price 2 làm Mark Price.
Cơ chế này nhằm phản ánh tốt hơn giá trị nội tại của tài sản, giảm nguy cơ thanh lý không cần thiết và hạn chế tác động của thao túng thị trường.
5. Funding (Cơ chế tài trợ)
Mục đích
Funding Fee được sử dụng để cân bằng chi phí giữa bên Long và bên Short, giúp giá hợp đồng duy trì gần với giá của chỉ số cơ sở.
Sàn giao dịch BKG không thu Funding Fee. Funding Fee được thanh toán trực tiếp giữa người dùng.
Thời gian thanh toán Funding
Funding được thanh toán 8 giờ/lần, vào:
00:00 UTC+8
08:00 UTC+8
16:00 UTC+8
Chỉ những người dùng đang nắm giữ vị thế tại thời điểm thanh toán mới phải thanh toán hoặc nhận Funding Fee.
Nếu đóng vị thế trước thời điểm thanh toán Funding, người dùng không phát sinh Funding Fee.
Quan hệ giữa Long và Short
Funding Rate dương: bên Long trả Funding Fee cho bên Short.
Funding Rate âm: bên Short trả Funding Fee cho bên Long.
Nếu người dùng đồng thời nắm giữ vị thế Long và Short, chỉ vị thế ròng (naked position) mới được sử dụng để tính Funding Fee.
Công thức Funding Fee
Funding Fee = Giá trị danh nghĩa của vị thế × Funding Rate
Giá trị vị thế không phụ thuộc vào mức đòn bẩy.
Ví dụ:
Nếu nắm giữ 100 BTC hợp đồng vĩnh viễn, Funding Fee được tính dựa trên giá trị danh nghĩa của 100 BTC, chứ không dựa trên số tiền ký quỹ thực tế.
Công thức Funding Rate
F = P + clamp(I - P, 0,05%, -0,05%)
Trong đó:
Premium Index (P)
= (Max(0, Giá Bid theo độ sâu - Mark Price) - Max(0, Mark Price - Giá Ask theo độ sâu)) / Giá giao ngay + Basis hợp lý của Mark Price
Interest Rate (I)
= (Chỉ số lãi suất định giá - Chỉ số lãi suất cơ bản) / Chu kỳ Funding
6. Take Profit (Chốt lời)
Mức Take Profit mặc định là 5000%.
Khi P&L thả nổi tăng lên mức tương đương 50 lần giá mua, hệ thống sẽ tự động kích hoạt Take Profit.
7. Forced Liquidation (Thanh lý bắt buộc)
Khi sử dụng đòn bẩy cao, người dùng cần thường xuyên theo dõi Risk Rate (Tỷ lệ rủi ro) của tài khoản.
Khi Risk Rate < 10%, vị thế sẽ bị thanh lý bắt buộc.
Công thức Risk Rate
Risk Rate = Tiền của vị thế / Ký quỹ mở vị thế
Ví dụ:
Tổng tài sản tài khoản: 10.000 USDT
Sử dụng 1.000 USDT làm tiền ký quỹ để mở vị thế Long với đòn bẩy 100x.
Khi đó:
Risk Rate = 10.000 / 1.000 = 1000%
Nếu tài sản trong tài khoản giảm xuống còn 100 USDT:
Risk Rate = 100 / 1.000 = 10%
Khi đó, hệ thống sẽ kích hoạt thanh lý.
BKG sử dụng Mark Price để tính toán thanh lý, nhằm giảm khả năng xảy ra thanh lý do thanh khoản thị trường không đủ hoặc do thao túng giá.