無期限先物契約 商品詳細

I. 概要

無期限先物契約（Perpetual Futures）は、BKG Exchange が提供するデジタル資産デリバティブ商品です。USDT を価格表示および決済の単位として使用します。

現在、無期限先物契約では、ロング・ショートの双方向ポジションに対応しており、複数のレバレッジ倍率を提供しています。無期限先物契約には満期決済がなく、ファンディング手数料（Funding Fee）メカニズムを利用することで、契約価格を可能な限り現物市場価格に連動させます。

市場変動による不必要な強制清算を防ぐため、BKG Exchange は合理的な**マーク価格（Mark Price）**を使用して、未実現損益および清算価格を計算します。

本先物商品の目的は、現物市場の状況を可能な限り再現しながら、高レバレッジでの取引を可能にすることです。

II. 先物契約の定義

ポジションの建玉方法について、BTCUSDT 無期限先物契約を例として説明します。

Q：BTCUSDT 無期限先物契約はどのように価格表示されますか？

A：

BTCUSDT 無期限先物契約の基準価格は BKG インデックスです。

基準価格および無期限先物契約価格は USDT で表示され、すべての証拠金および損益も USDT で計算されます。

BTC/USD インデックス価格の上昇を予想するトレーダーは、BTCUSDT 無期限先物でロングポジションを建てます。

一方、価格の下落を予想するトレーダーは、ショートポジションを建てます。

取引例

ビットコイン価格が 5,000 USDT のとき、Xiao Chen が 100 BTC のロングポジションを建てたとします。

計算：

100 BTC ÷ 0.001 BTC/契約 = 100,000 契約

数日後、先物価格が 6,000 USDT まで上昇した場合、投資家の利益は：

100,000 × 0.001 ×（6,000 − 5,000）= 100,000 USDT

したがって、投資家の利益は 100,000 USDT となります。

III. 取引手数料率

無期限先物契約の取引手数料は以下のとおりです。

IV. マーク価格の計算

マーク価格（Mark Price）の計算は、ファンディングレートと密接に関係しています。

マーク価格の計算

1. 無期限先物契約のマーク価格は、ファンディングコストのベーシスレートと価格インデックスを使用して計算されます。

2. ファンディングコスト・ベーシスレート = ファンディングレート ×（次回ファンディング支払いまでの時間 ÷ ファンディング時間間隔）

3. マーク価格 = インデックス価格 ×（1 + ファンディングコスト・ベーシスレート）

未実現損益は強制清算の主な要因の一つであり、無期限先物契約では最大 125倍のレバレッジを利用できるため、ポジションの損益を正確に計算することは、不必要な強制清算を防ぐうえで非常に重要です。

先物契約の本質的価値は、無期限先物契約の重要な基礎となります。価格インデックスは、主要な現物取引市場の価格を参照し、取引量に基づいて加重平均することで算出されます。また、価格インデックスはマーク価格を構成する主要な要素です。

USDT建て先物契約の価格インデックスについては、Price Index をご参照ください。

価格インデックスの計算ルール

無期限先物契約の価格インデックスは、複数の主要な現物取引市場の価格を参照し、各市場の取引量に基づいて加重平均することで算出される総合価格インデックスです。

参照する取引市場には以下が含まれます。

Huobi、Binance、OKEx、Bittrex、HitBTC、Gate.io、Bitmax、Poloniex、FTX、MXC

価格のウェイトは、取引量に基づいて定期的に変更されます。

また、現物市場の価格データの中断や接続障害によって価格インデックスに悪影響が生じることを防ぐため、追加の保護措置を設けています。

保護措置：

1. 単一価格ソースの乖離

ある取引所の最新価格が、すべての価格ソースの中央値から 5%を超えて乖離した場合、その取引所の価格ウェイトは 0 に設定されます。

2. 取引所の接続障害

ある取引所が 10秒以内に取引データを更新しない場合、加重平均価格を計算する際、その取引所のウェイトは 0 に設定されます。

価格インデックスは、公正な現物価格とみなすことができ、マーク価格の計算に使用されます。その後、各先物ポジションの未実現損益の計算にも使用されます。

なお、

口座の実際の損益は、ポジションを決済した際の市場約定価格に基づいて計算されます。

無期限先物契約のマーク価格計算式

無期限先物契約のマーク価格は以下のとおり計算されます。

マーク価格 = Median（価格1、価格2、先物価格）

価格1

価格1 = インデックス価格 × [1 + ファンディングレート ×（次回ファンディングレート徴収までの時間（時間）÷ 8）]

価格2

価格2 = インデックス価格 + 30分間のベーシス移動平均値

ここで、

30分間のベーシス移動平均値 = Moving Average（（Bid1 + Ask1）÷ 2 − インデックス価格）

データは 1分間隔でサンプリングされ、30分間の移動平均として計算されます。

Median（中央値）

価格1、価格2、先物価格の3つを比較し、その中央の値をマーク価格として使用します。

例えば、

価格1 < 価格2 < 先物価格

の場合、

マーク価格 = 価格2

となります。

極端な市場状況や価格ソースの大幅な乖離によって、現物価格とマーク価格の間に大きな差が生じる可能性があります。

このような場合、BKG Exchange は追加の保護措置を講じ、価格2を直接マーク価格として使用する場合があります。

短期間に大きく変動する無期限先物契約の取引価格と比較して、マーク価格は契約の本質的価値をより適切に予測・反映することができます。

マーク価格は、短期的な価格変動による不必要な強制清算を減らし、市場操作が清算メカニズムに与える影響を抑えるために使用されます。

V. ファンディング手数料

ファンディング手数料の目的

ロングポジションとショートポジションの間でコストを相互に補償する仕組みにより、契約価格がインデックス価格により適切に追随することを目的としています。

BKG Exchange はファンディング手数料を徴収しません。

ファンディング手数料は、ロングポジションとショートポジションを保有するユーザー間で相互に支払われます。

支払い方法

ファンディング手数料は 8時間ごとにロング・ショートポジション間で決済されます。

• UTC+8 00:00

• UTC+8 08:00

• UTC+8 16:00

ファンディング手数料は、上記の決済時点でポジションを保有している場合にのみ、支払いまたは受け取りが発生します。

ファンディング手数料の決済時間より前にポジションを決済した場合、ファンディング手数料は発生しません。

ファンディングレートがプラスの場合：

ロングポジションがショートポジションにファンディング手数料を支払います。

ファンディングレートがマイナスの場合：

ショートポジションがロングポジションにファンディング手数料を支払います。

ユーザーがロングとショートの両方のポジションを同時に保有している場合、**ネットの裸ポジション（Naked Position）**に対してのみファンディング手数料が計算されます。

ファンディング手数料の計算

ファンディング手数料 = ポジションの想定元本価値 × ファンディングレート

ポジション価値は、使用しているレバレッジ倍率とは関係ありません。

例えば、

ユーザーが 100 BTCの無期限先物契約を保有している場合、ファンディング手数料は、そのポジションに割り当てた証拠金ではなく、100 BTCのポジション想定元本価値に基づいて計算されます。

ファンディングレートの計算

ファンディングレート （F） は以下の式で計算されます。

F = P + Clamp（I − P、0.05%、−0.05%）

ここで：

Premium Index（プレミアム指数 P）

P = [Max（0、デプス加重Bid価格 − マーク価格）− Max（0、マーク価格 − デプス加重Ask価格）] ÷ 現物価格 + マーク価格の合理的なベーシス

Interest Rate（金利 I）

I =（価格設定金利指数 − 基準金利指数）÷ ファンディングレート時間間隔

VI. 利確（Take Profit）

デフォルトの利確レベルは 5000% に設定されています。

変動損益が購入価格の 50倍に達すると、利確が自動的にトリガーされます。

VII. 強制清算

BKG Exchange の無期限先物契約では、高倍率のレバレッジを提供しています。

ポジションを維持するため、投資家は自身のリスク率に注意する必要があります。

リスク率が 10%未満になると、ユーザーのポジションは強制清算されます。

リスク率の計算式

リスク率 = ポジション資金 ÷ 開設時証拠金

例

ユーザーの口座に合計 10,000 USDT があり、1,000 USDT の証拠金を使用して 100倍レバレッジでロングポジションを開設したとします。

この場合：

現在のリスク率 = 10,000 ÷ 1,000 = 1,000%

市場が下落し、口座資金が 100 USDT まで減少した場合：

現在のリスク率 = 100 ÷ 1,000 = 10%

この時点で強制清算がトリガーされます。

清算リスクの軽減

清算の発生を可能な限り抑えるため、BKG Exchange はマーク価格を使用し、流動性不足や市場操作によって引き起こされる強制清算のリスクを軽減します。

VIII. 追証・マイナス残高およびリスク保護

市場が急激に変動すると、清算が発生する可能性があります。

実際に清算が発生した場合、BKG Exchange の先物リスク保護基金が介入し、ユーザーの最大損失が口座資産の 0 までに収まるよう保証します。

クロスマージンモード

**クロスマージン（Cross Margin）**モードでは、ユーザーのポジションに損失が発生した場合、ユーザーのクロスマージン口座にある資産が損失の補填に使用されます。

損失が口座内の全資産に達した場合：

クロスマージン口座の資産は0になります。

分離マージンモード

**分離マージン（Isolated Margin）**モードでは、単一のポジションが強制清算された場合、そのポジションにおける最大損失は、そのポジションに割り当てられた証拠金額となります。

ポジションが強制清算された後、そのポジションの証拠金は：0 として扱われ、マイナス残高は計上されません。

つまり、分離マージンモードでは、1つのポジションにおける最大損失は、そのポジションに割り当てられた証拠金額を超えません。